任正浠解開帆布包，將論文影印件分發給眾人，指尖在 暹羅國外債結構分析 一頁停住：各位領導、老師，我先從暹羅國說起。據國際貨幣基金組織最新報告，截至今年 5 月，暹羅國外債佔 GDP 比重已達 53%，其中短期外債佔比 65%，這意味著每年需要償還的債務本息超過其外匯儲備的三分之一。

陳景天突然輕笑一聲，鋼筆在紙上劃出斜槓：任同志，你引用的資料我也看過。但暹羅國 1996 年 GDP 增長率達 7.5%，出口額增長 12%，這樣的經濟怎麼會突然崩潰？國際炒家就算想手，也得掂量掂量吧？ 他從公文包出份《遠東經濟評論》，你看這篇分析，說暹羅國的外匯儲備雖在減，但每月 20 億的降幅，撐到年底不問題。

陳老師，我補充一組資料。 任正浠翻開筆記本，上面記著麻麻的手寫數字，今年一季度，暹羅國商業銀行的不良貸款率已達 15%，比去年翻了一倍。更關鍵的是，他們的外匯儲備看似有 300 億，其中 120 億是國際商業銀行的短期貸款，這些錢隨時可能走。就像一個人看著有百萬存款，其實九都欠著高利貸，這樣的家底能撐多久？

劉世錦扶了扶眼鏡，語氣審慎：你的意思是，安德斯已經盯上暹羅國了？ 他特意提到了安德斯這個名字，顯然對國際金融炒家的向早有關注。

不是盯上，是已經手了。 任正浠從包裡掏出份暹羅《曼谷郵報》的影印件，5 月 14 日，暹羅國遠期外匯合約的溢價突然飆升至 12%，這意味著市場預期泰銖將大幅貶值。安德斯的量子基金過港島、獅城的離岸賬戶，悄悄借了至 500 億泰銖，按 1:25 的匯率換元 —— 這正是他狙擊英鎊時用過的手法。

周明遠突然放下檔案，指尖在 短期外債 65% 幾個字上重重一點：你覺得暹羅國會在什麼時候放棄固定匯率？

這個問題像顆石子投靜水，辦公室瞬間安靜下來。任正浠迎上週明遠的目，語氣篤定：最晚七月。現在暹羅央行每天都在拋售 10 億元穩定匯率，但外匯儲備以眼可見的速度減。昨天霧都市場的泰銖隔夜拆借利率已經漲到 15%，這是在用飲鴆止的辦法拖延時間。

王廣謙皺起眉頭：就算暹羅國出問題，跟港島又有什麼關係？港島的外匯儲備有 950 億元，聯絡匯率制度運行了 11 年，基穩固得很。 他從檔案堆裡出份《港島金融管理局年報》，你看這裡，1996 年港島的外匯儲備增長率是 18%，遠超貨幣供應量增速，怎麼可能被衝擊？

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